Comentario semanal de Bob Doll, Vicepresidente y Jefe de estrategia de Renta Variable de BlackRock, donde analiza los acontecimientos más importantes de la última semana y manifiesta su opinión sobre lo que anticipa va a ser el comportamiento de los mercados (traducido por finanzas.com)
La volatilidad de los mercados financieros ha aumentado las últimas semanas entre crecientes temores sobre los sucesos en Europa, la posibilidad de una mayor regulación de los mercados financieros en EEUU y, más en general, preocupaciones por si la recuperación económica se ha frenado de golpe. En Europa, el paquete de rescate anunciado por el Banco Central europeo hace un par de semanas debería ser suficiente como para impedir la amenaza de un fallido de Grecia, pero los inversores siguen preocupados por el fuerte descenso del valor del euro y se preguntan si la crisis de deuda soberana salpicará a otros mercados. En lo que respecta a las regulaciones en EEUU, el Senado pasó su versión de un paquete de reformas la semana pasada, que ahora tendrán que ser confirmadas por la Cámara Alta. Las provisiones específicas del proyecto todavía están ahí, pero los inversores han interpretado el tono general de la reforma como poco favorable al mercado. En referencia a la economía, los inversores se desanimaron por un mal dato de subsidios por desempleo, enfriando la tendencia de un mercado laboral que mejoraba levemente. La combinación de estos factores fue suficiente para impulsar a la baja los mercados, con el Dow Jones un 4% abajo, el S&P 500 un 4,2% peor y el Nasdaq Composite un 5% más abajo. Con estas caídas, los índices entran de nuevo en terreno negativo este año.
Aunque muchos inversores han sido ajenos a las últimas noticias, creemos que la recuperación económica sigue en marcha. La recuperación cíclica en la mayoría de los países (incluyendo EEUU) continúa intacta, pues los tipos de interés siguen bajos y los indicadores líderes siguen mostrando un tono positivo. Dicho eso, reconocemos que los datos macro estadounidenses han sido menos positivos en las últimas semanas, con el descenso en las peticiones de subsidio por desempleo congeladas y con revisiones al alza de los beneficios corporativos ralentizándose. En cualquier caso, esperamos que el PIB del segundo trimestre ronde el 3%, si bien previsiblemente no superará el 4%.
Dada la magnitud de las preocupaciones sobre la deuda soberana y las divisas, la evolución de los mercados bursátiles es probable que se vea impulsada por la previsión macro más que por los fundamentales específicos de las empresas. Este es normalmente el tipo de entorno en el que la volatilidad permanece alta en ambas direcciones. Es imporante recordar que las correcciones durante los periodos de recuperación son normales, pero son también amenudo intensas y rápidas. En lo que respecta a la corrección actual, creemos que lo peor podría estar ya detrás de nosotoros en términos de magnitud del descenso, pero hará falta algún tiempo adicional para que los mercados puedan ajustarse. Mirando adelante, un factor positivo es que las valoraciones de mercado se han hecho más atractivas las últimas semanas, pues los precios han caído mientras que los beneficios han aumentado. Con el tiempo, esperamos que una mayor claridad sobre la situación en Europa y una reforma financiera en los mercados estadounidenses deberían proporcionar una cierta estabilidad; y una sensación de que la recuperación económica continúa debería ayudar a cambiar la actual aversión a los activos de mayor riesgo.
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